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2019年11月23日 13:07
來源︰ 國際金融報

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原標題︰美債失寵了嗎?

  自今年8月以來,美聯儲年內已連續三次降息,眾多海外資本難耐美債收益率走低壓力,趁美債價格走高之際獲利了結。

  11月21日,美國財政部數據顯示,基準10年期美債收益率為1.77%,而9月3日這一數字曾觸及1.47%的低點。《華爾街日報》11月19日刊登的一篇題為《外國持有的美國國債呈現2017年以來最大降幅》報道稱,隨著美國國債收益率從接近歷史最低水平向上攀升,9月份海外投資者持有的美國政府債券規模創下近兩年來的最大降幅。

  在拋售美債的同時,海外資本也在暗中加倉其他長期美國證券。美國財政部公布的最新國際資本流動月度報告(TIC)顯示,9月海外資本分別淨買入美股、企業債與機構債88億美元、149億美元與260億美元。

  1、海外買家拋美債

  11月19日凌晨,美國財政部公布了最新TIC報告,報告最搶眼的部分是海外買家在9月份大幅減持美債。其中,美債“最大金主”日本拋售最多。

  報告顯示,自今年5月,以來日本便開始大幅增持美債,直到6月超越中國成為最大海外買家。8月份日本增持439億美元還創下2013年以來最大單月增持規模。值得注意的是,9月份日本卻淨拋售美國國債289億美元至1.146美元(目前仍是美債第一大海外持有國)。也就是說,日本前一個月還在大舉買入,後一個月就開始瘋狂拋售。

  其他國家減持跡象也逐漸顯露。在前五大持有國中,除愛爾蘭小幅增持外,其他國家均出現不同幅度減持。作為第二大海外持有國,中國已連續第三個月減持美債。數據顯示,在過去12個月里,中國共減持490億美元美債,而排在第三、四位的英國和巴西也在9月分別減持37億美元和103億美元美債。

  總體來看,在過去9個月中,海外投資者有6個月都在出售美債。據《華爾街日報》報道,9月份外國持有美債減少1.2%至6.78萬億美元,這是自2017年底以來的最大跌幅,而財政部其他數據顯示,外國投資者對9月份新發售國債的需求也創下金融危機以來的最低水平。

  值得一提的是,9月17日,美國短期融資市場隔夜回購利率突然從約2%的水平飆升至10%的紀錄新高,一時間,聯邦基金有效利率也被帶動突破2.3%的目標範圍。為此,美聯儲不得不立即通過逆回購向一級交易商提供750億美元流動性以維持利率目標。而此次回購利率飆升也導致很多海外杠桿型投資者持倉成本驟增,成為拋售美債避險的重要原因之一。

  但就職于日本某投資銀行的金融分析師趙元杉(化名)告訴《國際金融報》記者,“出現這種現象的主要原因就是美聯儲降息導致美債收益率下降較快,由于美債價格升高、利差縮小不利于短期投資,持有者才有了獲利了結的沖動。”

  自8月以來,美聯儲連續三次降息,再加上貿易局勢緊張引發避險資金涌入美債,導致美債收益率走低的壓力驟增。9月初,10年期美債收益率曾一度跌至1.456%的多年低點。

  另外,由于衡量美元對16種其他貨幣匯率的華爾街日報美元指數曾在9月底達到多年高點,加拿大蒙特利爾銀行資本市場政府債務策略師Jon Hill認為,美債持有規模下降也可能是由外國央行主導的。“某些新興市場的官員可能是為了捍衛本幣對美元匯率,一直在出售美國資產。”Jon Hill說。

  2、未來取決于美國政局

  雖然海外買家在9月大幅拋售美債,但趙元杉認為,從資產配置的角度看,美債仍然是全球流動性最好的大額資產配置品。“在中長期內,日本投資美債的腳步並不會停止。另外,從美債流出的資金可能會繼續配置美股,並不會真正流出美國”。

  事實證明,大幅拋售美債的同時,海外資本卻在暗中持倉美國股票、機構債及企業債。

  TIC數據顯示,自2018年5月至今年5月,外國投資者連續13個月拋售股票,今年8月份股市還有209.87億美元外資流出,而9月海外投資者就買入了88.25億美元美股。除美股外,企業債與機構債的增持額也分別達到149億美元與260億美元。

  荷蘭合作銀行策略分析師Piotr Matys認為,在9月市場擔憂美國經濟趨于走弱的環境下,海外資本逆勢增持美股,很大程度是看中美聯儲降息給美股帶來的短期上漲動能。而隨著10月以來道瓊斯指數持續創新高,目前海外資本在9月拋債投股的調倉策略已經獲得不菲的收益。

  那麼這種趨勢會持續到何時?趙元杉告訴《國際金融報》記者,這主要取決于美國的政治局勢。“由于明年美國大選可能會爆發政治危機並引發一定金融風險,市場前景不好時美債又相對受青睞,所以美債的前景應該會不錯。而隨著兩黨斗爭加劇,民主黨可能會通過打壓美股來攻擊特朗普”。

(文章來源︰國際金融報)

(責任編輯︰DF150)

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